Katılımevim, Birevim, İktisat Katılım Bankası ve Pusula Yatırım’ı bünyesinde barındıran Pusula Holding artık Tera Grubu bünyesine katıldı.
Türkiye’nin faizsiz tasarruf finansman sektöründe binlerce kişiyi ilgilendiren bir kriz, son birkaç haftadır katman katman büyüyor. Bir yandan Pusula Finans Holding’in TERA Grubu’na devri sürüyor, bir yandan holdingin tepe yöneticisi hakkında yakalama kararı çıkarıldığı öne sürüldü, bir yandan da borsada hisse alım satımları soru işaretleri yaratıyor, bir yandan da binlerce Katılımevim ve Birevim üyesi ödediği paranın akıbetini sorguluyor.
İşte olayın bugüne kadarki tüm boyutlarıyla dökümü.
Pusula Portföy Yönetim Kurulu Başkanı Muhammed Yarız, öğleden sonra Bodrum Cumhuriyet Başsavcılığı’na giderek ifade verdi. X hesabından yaptığı açıklamada kendi isteğiyle savcılığa geldiğini, kaçma ya da yetkililerden uzak durma gibi bir niyetinin hiçbir zaman olmadığını yazdı.
Bu açıklama, gazeteci İsmail Saymaz’ın önceki akşam yaşadığı telefon görüşmesini kamuoyuyla paylaşmasının hemen ardından geldi. Saymaz’ın anlattığına göre Yarız, kendisini önce Antalya’da olduğunu söyleyerek aramış, canlı konum istendiğinde “babam arıyor” diyerek görüşmeyi kesmiş, sonra mesajla İstanbul’a geleceğini yazmış, en son da doğrudan bulunduğu yerden ifade vereceğini belirtmiş. Saymaz konum ya da görüntü talebine yanıt alamadığını, bu nedenle paylaştığı bilgilerin doğru çıktığını aktardı. Saymaz ayrıca Yarız’ın önce Yunanistan’a kaçtığını, şimdi de Bodrum’da olduğunu iddia ederek geri dönüşün kendi haberinin üzerine gerçekleştiğini düşündüğünü aktardı:
“Muhammed Yarız, dün beni saat 20.35’te aradı.
‘Ben yurt dışında değilim, Antalya’dayım. Yarın İstanbul’a gidip ifade vereceğim’ dedi.
Kendisine ‘Antalya’da olduğunuzu kanıtlayan canlı konum bilgisi veya fotoğraf gönderir misiniz’ dedim.
‘Babam arıyor’ deyip kapattı.
(Ses kaydı elimde.)
Daha sonra bana 20.58’de mesaj göndererek, ‘Yarın İstanbul’da olacağım’ diye tekrar etti.
Yine canlı konum ve fotoğraf istedim.
Bunun üzerine saat 21.05’te “İstanbul’da da değil, direkt buradan ifade vereceğim. İki üç saat içinde inşallah ifademi vereceğim.’ diye yazdı.
Kendisine şunu yazdım:
‘Bulunduğunuz yerden, savcılık ya da emniyetten görüntü atın. Ben nereden bileyim Antalya’da olduğunuzu.
O andan itibaren cevap vermedi.
(Bütün yazışmaların ekran kaydı var.)
Yalan söylediğine, beni ve kamuoyunu yanılttığına kanaat getirdim. Halkı yanıltacak bilgiyi paylaşmayı uygun bulmadım.
Nitekim haklı çıktım.
Şimdi Bodrum’da olduğunu iddia ediyor.
Eğer yurda döndüğü doğruysa kaçak olarak gittiği Yunanistan’dan benim haberim üzerine geri geldiğini düşünüyorum.”
Aynı gün Katılımevim de KAP’a bir açıklama yaptı. Yönetim Kurulu üyeleri Ahmet Özcan ve Serdar Turhan’ın istifaları kabul edildi. Boşalan koltuklara TERA Grubu’nun kurucusu Emre Tezmen yönetim kurulu üyesi ve başkan, Erkan Kilimci ise üye olarak atandı. Aynı değişiklik Pusula Finans Holding’de de yapıldı. Böylece devralınacak şirketin başına, devralan grubun kurucusu geçmiş oldu. İşlemin SPK, BDDK ve Rekabet Kurumu onayları ise henüz tamamlanmadı.
Tezmen kendi sosyal medya hesabında “Katılımevim, Birevim, İktisat Katılım Bankası, Pusula Menkul ve portföy yönetim şirketlerini bünyesinde barındıran Pusula Holding artık TERA Grubu bünyesine katılmıştır” ifadesini kullandı. Bu açıklama, resmi kurum onaylarının hâlâ beklendiği bir süreçte, devrin fiilen tamamlanmış gibi sunulması bakımından dikkat çekti:
“Değerli takipçilerim,
Tera Grubu olarak büyüme yolculuğumuzda çok stratejik bir adımı daha hayata geçirdik.
Kategorilerinde liderliğe oynayan Katılımevim Tasarruf Finansman, Birevim Tasarruf Finansman, İktisat Katılım Bankası, Pusula Menkul ve portföy yönetim şirketlerini bünyesinde barındıran Pusula Holding artık Tera Grubu bünyesine katılmıştır.
Bu güzide kurumlar, bundan sonra Tera’nın çeyrek asrı aşan tecrübesi, finansal disiplini ve sarsılmaz güvencesiyle başarılarını artırarak sürdürecektir.
Tera Grubu olarak bugüne kadar bünyemizdeki her bir şirkette gösterdiğimiz hassasiyeti, yönetim disiplinini ve yüksek sorumluluk bilincini yeni şirketlerimizde de aynen uygulayacağız.
Sektörlerimizde yeni başarı hikayelerine ve kilometre taşlarına birlikte imza atacağız.
Bizim için en temel değer güvendir. Her bir müşterimizin alın teriyle, dişinden tırnağından artırarak geleceğine yatırdığı her bir kuruş ve bizlere teslim ettiği her emanet, en hassas sorumluluğumuz ve en kıymetli varlığımızdır.
Grubumuza duyduğunuz güven ve güzel temennileriniz için teşekkür eder; bu yeni dönemin devletimize, milletimize ve ülkemize hayırlı olmasını dilerim.”
Günün bir başka gelişmesi de Bakırköy Cumhuriyet Başsavcılığı’nın, sermaye piyasası araçlarının fiyatını veya yatırımcı kararlarını etkilemek amacıyla sosyal medyada yanıltıcı içerik üreten hesaplar hakkında ayrı bir soruşturma başlatması oldu.
Taraflar kim?
Muhammed Yarız: İstanbul Medipol Üniversitesi Siyaset Bilimi ve Kamu Yönetimi mezunu. Sadece Pusula Portföy Yönetimi’nin değil, Pusula Yatırım Holding’in de yönetim kurulu başkanı, ayrıca Birevim’de başkan vekili olarak görev yapıyordu. Pusula Portföy’ün 31 Ağustos 2026 itibarıyla yönettiği toplam portföy büyüklüğü 633,8 milyar TL olarak açıklanmıştı. Doğum tarihi ve memleketi gibi bilgiler kamuya açık kaynaklarda yer almıyor.
TERA Grubu ve Emre Tezmen: TERA Grubu’nun kurucusu Emre Tezmen, kökeni 1994’te İstanbul’da “TAÇ Yatırım Ortaklığı” adıyla kurulan, 2012’de Dagi Giyim tarafından satın alınıp yeniden yapılandırılan bir sermaye piyasası şirketler ağını yönetiyor. Bugün TERA Yatırım Menkul Değerler, TERA Portföy Yönetimi, TERA Finans Faktoring, TERA Yatırım Bankası, TERA Yatırım Teknoloji Holding, TERA Finansal Yatırımlar Holding ve TERA Yatırım Holding gibi birçok şirketin başında Tezmen var. Grup son dönemde agresif bir büyüme stratejisi izliyor; medyaya yansıyan haberlere göre tatilsepeti.com gibi dijital platformları da satın alma görüşmeleri yürütüyordu. Bugün itibarıyla Katılımevim’in yönetimini de devralmış oldu.
Dikkat çekici bir ayrıntı: MSCI, Mayıs 2026’daki Türkiye endeks revizyonunda TERA Yatırım Menkul ve Destek Finans Faktoring’i (Katılımevim’in çoğunluk hissedarı yapısıyla bağlantılı isimlerden Altunç Kumova’nın şirketi Destek Yatırım’la aynı gruptan) küçük ölçekli şirketler endeksinden çıkarmıştı; piyasa uzmanları bu kararı hisselerdeki sert fiyat hareketleri ve likidite tartışmalarına bağlamıştı. Ağustos 2026’da ise MSCI, daha önce endekse alınacağını duyurduğu TERA, TRHOL ve KRDMB kodlu payların kararını son anda geri çekti; Katılımevim’in KTLEV kodu da benzer şekilde endeks dışında tutulmuştu.
Katılımevim ve Pusula Holding
Katılımevim, 6361 sayılı Tasarruf Finansman Kanunu kapsamında BDDK lisansıyla faaliyet gösteren bir tasarruf finansman şirketi. Sistemin mantığı basit: Üyeler kredi kullanmadan, faiz ödemeden belirli bir süre boyunca taksit ödüyor, sıraları geldiğinde ya da kura sonucunda ev veya araç sahibi oluyor. Katılımevim, Türkiye genelinde onlarca ilde şubesi bulunan, halka açık ve Borsa İstanbul’da KTLEV koduyla işlem gören bir şirket. Aynı grup çatısı altında benzer bir iş modeliyle çalışan Birevim de var. İkisinin toplam şube sayısı 200’e yaklaşıyor ve sisteme yüksek tutarlarda (bazı üyelerin paylaşımlarına göre 3 milyon lira ve üzeri) dosya ödemesi yapmış çok sayıda katılımcı bulunuyor.
Katılımevim’in çoğunluk hissesi Pusula Finans Holding’e ait. Pusula Finans Holding çatısı altında ayrıca Pusula Portföy Yönetimi ve Pusula Yatırım Menkul Değerler de yer alıyor.
13 günün kronolojisi
- 30 Ağustos: Pusula Finans Holding, Katılımevim hisselerinde 10 milyar liraya kadar alım yapma kararı aldığını açıkladı. Gerekçe olarak Katılımevim’in güçlü finansal yapısına ve uzun vadeli değer yaratma potansiyeline duyulan güven gösterildi.
- 9 Eylül: Sadece on gün sonra bambaşka bir açıklama geldi. Pusula Finans Holding ve grup şirketlerinin TERA Grubu tarafından devralınmasına yönelik görüşmelerin başladığı kamuoyuna duyuruldu.
- 10 Eylül: Tarafların planlanan pay devrinin temel ticari ve finansal şartlarında mutabakata vardığı açıklandı.
- 12 Eylül: Pusula Portföy Başkanı Muhammed Yarız’ın Marmaris’ten tekneyle Yunanistan’a geçtiği iddiası ortaya çıktı. Hakkında yakalama kararı çıkarıldığı, malvarlığı ve hesaplarına tedbir konulduğu öne sürüldü. Aynı gün Katılımevim Yönetim Kurulu Üyesi Serdar Turhan hakkında yurt dışına çıkış yasağı olduğu, Destek Yatırım’ın sahibi Altunç Kumova hakkında da benzer bir tedbir bulunduğu iddia edildi. Yarız ise aynı gün yaptığı açıklamada kaçmadığını, yöneticilik görevinin sona ermesinin ardından dinlenmek için şehir dışına çıktığını, gelişmeler üzerine İstanbul’a döneceğini duyurdu.
- 13 Eylül: Yarız, Bodrum Cumhuriyet Başsavcılığı’na giderek ifade verdi. Katılımevim ve Pusula Finans Holding’de yönetim değişikliğine gidildi, Özcan ve Turhan’ın yerine Tezmen ve Kilimci atandı; Tezmen aynı gün devrin fiilen tamamlandığını duyurdu. Bakırköy Cumhuriyet Başsavcılığı sosyal medyada manipülatif paylaşımlarla ilgili ayrı bir soruşturma açtı.
Grup, 30 Ağustos’ta Katılımevim hissesine “uzun vadeli güven” gerekçesiyle 10 milyar liraya kadar alım kararı açıklarken, aradan sadece on gün geçtikten sonra aynı yapının satışı için görüşmelere başladığını duyurdu. Bu iki açıklama arasındaki çelişki, ardından gelen yakalama kararı ve yurt dışına çıkış yasaklarıyla birleşince, beş soru gündeme geldi:
- TERA ile ilk temas ne zaman kuruldu,
- 30 Ağustos’taki alım kararı sırasında satış ihtimali masada mıydı,
- Adli süreç hangi tarihte başladı,
- Yönetim organları bu süreçlerden ne zaman haberdar oldu,
- Kamuya açıklanması gereken bir gelişme varsa bu yükümlülük hangi tarihte doğdu?
Bu sorulara henüz kamuoyuna yansımış bir yanıt yok; ortada bu kronolojinin tek başına bir usulsüzlüğün kanıtı olduğunu gösteren bir bulgu da bulunmuyor.
Borsada neler oldu: KTLEV’in sert düşüşü ve alım tablosu
KTLEV (Katılımevim) hissesi 28 Ağustos’ta 69 TL zirvesini gördü.
30 Ağustos’taki 10 milyar liralık alım kararının hemen ertesinden itibaren Pusula Finans Holding piyasadan yoğun biçimde KTLEV topladı: 31 Ağustos’ta yaklaşık 3,58 milyon, 1 Eylül’de yaklaşık 5 milyon, 2 Eylül’de yaklaşık 15,17 milyon, 3 Eylül’de ise 21,6 milyon hisse.
Toplamda dört işlem gününde yaklaşık 45,3 milyon hisse, yaklaşık 2,3 milyar TL tutarında alım yapıldı; Pusula’nın Katılımevim’deki payı bu süreçte yüzde 29,50’ye ulaştı.
Buna karşın hisse fiyatı aynı günlerde sert biçimde geriledi: 31 Ağustos’ta 62,80 TL, 1 Eylül’de 56,55 TL, 2 Eylül’de 51 TL, 3 Eylül’de 45,98 TL, 4 Eylül’de 42,68 TL, 7 Eylül’de 38,42 TL, 8 Eylül’de 34,58 TL, 9 Eylül’de ise gün içinde 31,14 TL’ye kadar indi. Zirveden dibe kayıp yaklaşık yüzde 55’e ulaştı.
9 Eylül saat 16.30’da TERA görüşmelerinin KAP’a bildirilmesiyle birlikte hisse aynı gün 38,02 TL’ye toparlandı; 10 Eylül’deki mutabakat açıklamasının ardından ise 41,82 TL’ye çıktı.
Bu tablo, “10 milyar liraya kadar alacağız” açıklamasının hemen ardından fiilen yapılan alımların piyasada tam tersi bir etki yarattığını, hissedeki sert düşüşün satış görüşmelerinin açıklanmasının ardından durduğunu ve hissenin toparlandığını gösteriyor. Bu veriler tek başına bir usulsüzlüğün kanıtı değil, ama ortaya yeni bir soru çıkarıyor: Pusula, milyarlarca liralık hisseyi toplarken birkaç gün sonra bu yapıyı satış masasına oturtacağını biliyor muydu?
Üyeler arasında endişe büyüyor
Gelişmeler, ev ya da araç sahibi olmak için Katılımevim ve Birevim’e ödeme yapan katılımcılar arasında ciddi bir tedirginliğe yol açtı. Sosyal medya gruplarında üyeler sözleşmelerini iptal etmeyi düşündüklerini, olası bir sorun halinde ödemelerin ne zaman geri alınabileceğini merak ettiklerini paylaşıyor. Yeni üye girişinin azalmasının sistemin işleyişini bozabileceğini düşünenler de var. Bazı yorumlarda geçmişte yaşanan “Çiftlik Bank” (Tosuncuk) vakasıyla benzerlik kurularak sistemin benzer bir çöküşe uğramasından korkulduğu görülüyor; buna karşılık bazı üyeler şirketlerin BDDK denetimi altında olmasının ciddi bir mağduriyeti engelleyeceğini savunuyor.
Şirketlerin resmi tutumu
TERA Grubu, son günlerde kamuoyuna yansıyan gelişmelerin devralma işlemine ilişkin stratejik ve finansal değerlendirmesinde herhangi bir değişikliğe yol açmadığını defalarca yineledi. Şirket, planlanan işlemin sermaye piyasaları, portföy yönetimi, yatırım hizmetleri ve tasarruf finansmanı alanlarını güçlü ve entegre bir yapı altında bir araya getirme stratejisinin parçası olduğunu belirtiyordu. Ne var ki günün sonunda Emre Tezmen’in kişisel açıklamasıyla devrin fiilen tamamlandığı mesajı verildi; bu da resmi KAP açıklamalarındaki “izin ve onay süreçleri devam ediyor” ifadesiyle bir miktar çelişen bir görüntü yarattı.
Netleşen ve netleşmeyen noktalar
Netleşenler: Pusula Finans Holding’in TERA Grubu’na devri konusunda taraflar temel şartlarda anlaştı ve TERA’nın kurucusu Emre Tezmen bugün itibarıyla Katılımevim’in başına geçti; kendisi devrin fiilen tamamlandığını duyurdu, ancak resmi süreç SPK, BDDK ve Rekabet Kurumu onaylarını bekliyor. Muhammed Yarız hakkında adli süreç yürütülüyor ve kendisi bugün ifade vermek üzere savcılığa gitti. Serdar Turhan ve Altunç Kumova hakkında yurt dışına çıkış yasağı bulunduğu iddia ediliyor. Borsa verileri, Pusula’nın hisse toplama döneminde KTLEV’in yüzde 55 değer kaybettiğini, satış açıklamasıyla birlikte toparlandığını gösteriyor.
Netleşmeyenler: Yarız’ın gerçekten yurt dışına çıkıp çıkmadığı, çıktıysa hangi tarihte döndüğü; adli sürecin kapsamı ve suçlamaların içeriği; TERA ile ilk temasın tam olarak hangi tarihte kurulduğu ve bu tarihin 30 Ağustos’taki alım kararıyla ilişkisi; TERA ile satış görüşmelerinin adli süreçle bir bağlantısının olup olmadığı; Katılımevim ve Birevim üyelerinin ödemelerinin devir ve soruşturma sürecinden nasıl etkileneceği; Bakırköy Başsavcılığı’nın açtığı manipülasyon soruşturmasının kimleri kapsadığı.
Sürecin resmi kurum onaylarına bağlı olması nedeniyle önümüzdeki günlerde hem regülatör açıklamaları hem de adli sürece dair yeni gelişmeler bekleniyor.