Endonezya’nın katılım finans sektörünün, güçlü kamu desteği ve dayanıklı faaliyet ortamının etkisiyle 2026’nın ikinci yarısında ve 2027 boyunca büyümesini sürdürmesi bekleniyor. Fitch Ratings verilerine göre sektörün büyüklüğü Mayıs 2026 sonu itibarıyla 200 milyar doların üzerine çıktı.
Fitch, Endonezya’nın küresel ölçekte en büyük sukuk ihraççılarından biri olmaya devam edeceğini ve sukukun kamu finansmanında temel araç olmayı sürdüreceğini öngörüyor. Ülkedeki Müslüman nüfusun büyüklüğü ve bankacılık hizmetlerine erişimi sınırlı geniş bir kesimin bulunması, katılım bankacılığı açısından önemli bir büyüme potansiyeli sunuyor. Ancak sınırlı dağıtım ağı, katılım finans ürünlerine yönelik farkındalığın düşük olması ve ürün çeşitliliğindeki eksiklikler, son on yıldaki gelişmelere rağmen sektörün daha geniş kitlelere ulaşmasını sınırlandırmayı sürdürüyor.
Katılım finans sektörünün %67’sini sukuk, %30’unu katılım bankacılığı varlıkları oluştururken, kalan bölüm ise katılım yatırım fonları ile tekafül (İslami sigortacılık) sektöründen oluşuyor.
Hükümetin aldığı yeni tedbirlerin de büyümeyi desteklemesi bekleniyor. Endonezya Finansal Hizmetler Otoritesi (OJK), sukuk ihraç kayıt ücretini 150 milyon Endonezya Rupisi (yaklaşık 8.331 ABD doları) ile sınırlandırdı. Bu tutar, KOBİ’ler hariç konvansiyonel tahvil ihraçlarında uygulanan 750 milyon Rupilik kayıt ücretinin oldukça altında bulunuyor. Ayrıca katılım bankaları daha düşük zorunlu karşılık yükümlülüklerinden yararlanıyor. Şubat ayından itibaren ise yalnızca katılım bankaları ve Şeriata uygun bankacılık birimleri, hac ibadetine ilişkin maliyetler için yatırılan mevduatları kabul edebiliyor.
2026’nın ilk beş ayında sukuk ihraçları, Endonezya’daki toplam borçlanma aracı ihraçlarının %33’ünü oluşturdu. Bu oran geçen yılın aynı döneminde %26 seviyesindeydi. Dolaşımdaki sukuk hacmi yıllık bazda %13 büyürken, konvansiyonel tahvillerde bu oran %6,3 olarak gerçekleşti. İhraçlarda kamu kesimi ağırlığını korurken, kamu finansman ihtiyacının devam etmesi nedeniyle kamu sukuku ihraçlarının güçlü seyrini sürdürmesi bekleniyor.
Yılın ilk yarısındaki güçlü kurumsal sukuk ihraçlarına rağmen, yüksek politika faizlerinin yılın geri kalanında büyüme hızını yavaşlatabileceği değerlendiriliyor. Sınırlı yeniden finansman ihtiyacı ve yüksek faiz ortamı nedeniyle banka sukuku ihraçlarının ise 2026 yılında artması beklenmiyor.
Fitch, Endonezya’nın ABD doları cinsinden ihraç edilen sukuklarının neredeyse tamamına not veriyor. Bu sukukların tamamı devlet tarafından ihraç edilmiş olup BBB kredi notuna sahip bulunuyor. Bununla birlikte ülkenin kredi görünümü Negatif seviyesinde kalmayı sürdürüyor. İran’ı kapsayabilecek uzun süreli bir bölgesel çatışmanın enerji fiyatlarını yükselterek ilave risk oluşturabileceği belirtiliyor.
Endonezya Rupisi cinsinden sukuklar ise Fitch tarafından derecelendirilen toplam sukuk stokunun yaklaşık %2’sini oluşturuyor. Bunlar arasında AAA(idn) ile A-(idn) arasında notlandırılmış 31 farklı sukuk bulunurken, büyük bölümü Durağan görünüme sahip ve bugüne kadar herhangi bir temerrüt vakası yaşanmadı.
Katılım bankacılığı varlıkları 2026’nın ilk çeyreği sonunda 1.000 trilyon Endonezya Rupisini aşarken, ülke bankacılık sistemindeki toplam finansmanın %8’ini oluşturdu. Fitch, tüketici finansmanı, finansal kapsayıcılığı artırmaya yönelik uygulamalar ve altın bankacılığı (bullion banking) gibi yeni ürünlerin katkısıyla katılım bankacılığı varlıklarının 2026 yılında yaklaşık %10 büyümesini bekliyor.
Endonezya ekonomisinin 2026 yılında %5,1, 2027 yılında ise %5 büyümesi öngörülüyor. Bu görünümün bankacılık sektörünün büyümesini desteklemesi beklenirken, düzenleyici gerekliliklerin etkisiyle katılım bankacılığı sektöründeki konsolidasyon sürecinin de önümüzdeki yıllarda devam edeceği tahmin ediliyor.
